Julio Moreno, chefe de pesquisa da CryptoQuant, declarou recentemente que o Bitcoin está em um mercado baixista que pode se estender até o terceiro trimestre de 2026.
Ele não está sozinho. Matt Hougan, da Bitwise, e um coro crescente de vozes institucionais estão usando o rótulo “urso” com mais liberdade do que em qualquer momento desde o início de 2023.
No entanto, os mesmos analistas muitas vezes fazem cobertura com base na estrutura: muitas instituições mantêm ou aumentam a exposição mesmo quando reconhecem a mudança de regime.
Isso cria um problema de definição. Se um mercado em baixa já não significa capitulação e êxodo, o que significa?
E se o famoso ciclo de quatro anos estiver morto, como VanEck, K33 Research e 21Shares argumentaram em relatórios recentes, quanto tempo dura um mercado em baixa quando o calendário antigo já não se aplica?
O que configura um mercado baixista
A definição financeira tradicional de um mercado em baixa oferece um ponto de partida.
A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA define um mercado baixista como um índice amplo caindo 20% ou mais em pelo menos dois meses. O Bitcoin ultrapassou esse limite meses atrás.
Desde seu pico no início de outubro de 2025, acima de US$ 126.000, o BTC caiu cerca de 41%, para aproximadamente US$ 74.000 em 3 de fevereiro.
No entanto, a pesquisa institucional da Coinbase chama explicitamente o limite de 20% “um tanto arbitrário” e menos aplicável à criptografia, onde oscilações de 20% podem acontecer sem uma verdadeira mudança de regime.
Na prática, os analistas baseiam-se num painel de três partes: tendência de preços, posicionamento e derivados, e procura e liquidez.
A tendência de preços é a mais visível. O CryptoQuant depende fortemente da média móvel de 365 dias como marcador de fronteira.
O Bitcoin atualmente é negociado abaixo desse nível, que fica em torno de US$ 101.448. O Bull Score Index da CryptoQuant, uma medida composta da saúde da rede, registrou 20 em 100, descrito como território de baixa extrema.
A Coinbase usou a média móvel de 200 dias em análises de ciclos anteriores para qualificar regimes de baixa, e o Bitcoin também permanece abaixo desse limite.
Posicionamento e derivativos oferecem um segundo sinal. Documento de relatórios recentes da Week On-Chain da Glassnode rotação em direção à proteção inferior inclinação de baixa nos mercados de opções e condições que aumentam a sensibilidade negativa, incluindo gama do dealer abaixo de zero.
Quando os traders pagam prémios para se protegerem contra futuras descidas, em vez de capturarem vantagens, o mercado comporta-se de forma defensiva.
A procura e a liquidez proporcionam o contexto estrutural. CoinShares estima que grandes detentores têm vendeu aproximadamente US$ 29 bilhões em Bitcoin desde outubro. Os produtos negociados em bolsa de ativos digitais registraram aproximadamente US$ 440 milhões em saídas acumuladas no ano.
CryptoQuant e MarketWatch caracterizam o regime atual como uma demanda fraca combinada com a contração de liquidez de stablecoin, ingredientes clássicos de um mercado em baixa.
A última pesquisa com investidores globais da Coinbase Institutional e Glassnode, realizada de 10 de dezembro de 2025 a 12 de janeiro de 2026, descobriu que 26% das instituições agora descrevemos o mercado como estando na fase de baixa. Os resultados aumentaram em relação aos apenas 2% da pesquisa anterior.
No entanto, a mesma pesquisa revelou que 62% das instituições mantiveram ou aumentaram a exposição líquida longa desde outubro, e 70% consideram o Bitcoin subvalorizado.
Esta desconexão é a característica definidora do mercado baixista de 2026. Não se trata de capitulação – trata-se de reconhecimento do regime, mantendo ao mesmo tempo a exposição estrutural.
O rótulo “mercado em baixa” está a tornar-se menos sobre quem está a fugir e mais sobre quem ainda está a comprar, mesmo que o sentimento continue terrível.
Quando esse mercado baixista termina?
Definir o fim de um mercado em baixa requer clareza sobre o que significa “fim”.
A abordagem mais rigorosa trata-a como uma mudança de regime e não como um sentimento. Os analistas identificam três gatilhos práticos: recuperação de tendências, inflexão da demanda e normalização do apetite ao risco.
A recuperação da tendência ocorre quando o Bitcoin se recupera e se mantém acima das médias móveis de longo prazo, como 200 dias ou 365 dias, por várias semanas.
A inflexão da procura significa que os fluxos de fundos negociados em bolsa e de produtos negociados em bolsa mudam de fluxos moderados ou negativos para fluxos sustentados, e a distribuição dos grandes proprietários abranda.
A normalização do apetite pelo risco significa que as opções distorcem os retornos para níveis equilibrados, com menos procura de proteção contra descidas e construção de alavancagem de forma sustentável.
Os cenários prospectivos agrupam-se em três horizontes temporais, cada um apoiado por comentários específicos de analistas.
O primeiro cenário é um inverno criptográfico clássico que se estende até meados ou final de 2026.
Julio Moreno identificou US$ 70.000 em três a seis meses e US$ 56.000 no segundo semestre de 2026 como um caminho potencial mais profundo. Este cenário assume que a demanda permanece fraca, os fluxos permanecem negativos e o Bitcoin falha em repetidas tentativas de recuperar suas médias móveis. As recuperações do mercado em baixa acontecem, mas não se mantêm.
O segundo cenário é um mercado em baixa mais curto e superficial, com duração de três a seis meses, caracterizado por uma ação de preços instável e dentro de um intervalo, seguido por uma melhoria das condições no segundo semestre de 2026.
A CoinShares espera explicitamente um período agitado de três a seis meses, com condições construtivas de médio prazo, à medida que a venda de baleias se esgota em meados de 2026.
Neste enquadramento, o bear market tem mais a ver com o tempo do que com a profundidade: um regime em que a subida é limitada até a procura reverter, mas o piso mantém-se.
O terceiro cenário trata o mercado baixista como um evento de onda de liquidez, em vez de um ciclo baseado em calendário.
A baixa termina quando a demanda e a liquidez voltam a acelerar, independentemente do que diz o relógio reduzido pela metade. Isso é mapeado diretamente no enquadramento orientado pela demanda do CryptoQuant e evita o determinismo decorrente da redução pela metade. Reconhece que o antigo manual pode não ser mais aplicável.
| Cenário | Horizonte | O que é parece | Gatilhos primários para assistir | O que seria invalidar isto |
|---|---|---|---|---|
| Inverno clássico (caminho Moreno) | Meados/final de 2026 | Comícios fracassados; retestes mais profundos | Falha sustentada na recuperação 200D/365D; fluxos fracos; cobertura de desvantagem persistente | Recuperar + manter acima dos MAs e fluxos tornam-se sustentáveis e positivos |
| Urso curto e raso (Caminho CoinShares) | 3–6 meses | Corte limitado; cabeça limitada | Estabilização dos fluxos de ETP; venda de baleias diminui/esgota | Divisão abaixo das principais zonas de suporte com aumento da pressão de liquidação |
| Regime de ondas de liquidez (ciclo pós-4 anos) | Variável | Termina quando a liquidez/demanda muda, não um calendário | Proxies de liquidez global, rendimentos reais, liquidez de stablecoin, demanda de hedge | A liquidez melhora, mas o BTC ainda não consegue recuperar MAs longos (sugere fraqueza estrutural) |
Este mercado baixista é menor do que os ciclos anteriores?
A redução atual de cerca de 40% já é pequena em comparação com os invernos criptográficos estereotipados de mais de 70% dos ciclos anteriores.
No entanto, os cenários negativos de vários analistas agrupam-se em torno de US$ 55.000 a US$ 60.000, implicando uma redução total mais próxima da faixa média de 50%, se realizada.
Isso ainda seria menor do que os extremos históricos, mas significativo o suficiente para ser qualificado como um mercado em baixa por qualquer padrão.
O mercado também está cada vez mais bifurcado. O Bitcoin detém a liderança estrutural, enquanto grande parte do resto do mercado criptográfico tem um desempenho muito pior.
O relatório da Coinbase e da Glassnode enfatiza isso por meio de métricas de domínio e comportamento de posicionamento defensivo. O mercado de 2026 tem a forma de K e o “mercado baixista” pode afetar as classes de ativos de forma desigual.
O ciclo de quatro anos acabou, mas o que o substitui?
VanEck argumentou em 2025 que o ciclo de quatro anos foi quebrado e que o antigo manual era menos confiável.
A K33 Research publicou um relatório intitulado “O ciclo de 4 anos está morto, viva o rei”, que explica por que o regime mudou.
21Shares descreve o ciclo como em evolução, potencialmente se estendendo por cinco anos à medida que as ondas de liquidez se prolongam e a participação institucional se aprofunda.
O que substitui o relógio de quatro anos é um relógio de liquidez e fluxos. Isto inclui rendimentos reais, impulsos de liquidez global, fluxos de fundos negociados em bolsa e produtos negociados em bolsa, liquidez de moeda estável e procura de cobertura.
CoinShares enquadra explicitamente o recente deslocamento do Bitcoin em termos de relações com metais preciosos e macro liquidez. Coinbase e Glassnode enfatizam uma postura defensiva de derivativos como um indicador de regime em tempo real.
A implicação para a duração dos mercados em baixa é que os mercados em baixa podem tornar-se mais frequentes, mas menos severos. Em vez de invernos existenciais, o mercado poderá sofrer quedas de regime mais frequentes se os fluxos institucionais fornecerem um piso.
As recuperações ainda podem falhar até que a procura e a liquidez mudem, mas a estrutura subjacente pode impedir o tipo de capitulação plurianual que definiu os ciclos passados.
Isto cria um paradoxo. O mercado baixista pode durar mais tempo, mas causar menos danos em termos percentuais. Ou poderá terminar mais cedo se a procura sofrer uma flexão antes da previsão da antiga lógica do ciclo.
De qualquer forma, o relógio que governou o Bitcoin durante uma década já não o governa.
A lista de verificação é mais importante do que o calendário
Em 2026, considerar um mercado em baixa não é uma métrica, mas uma lista de verificação.
As quebras de tendência, a cobertura da procura e uma rolagem entre procura e liquidez apontam todos na mesma direcção. O Bitcoin está em um regime de baixa para a maioria das estruturas importantes.
Quando termina depende menos do calendário de redução pela metade e mais do momento do ciclo de demanda. CoinShares espera três a seis meses de corte. CryptoQuant vê potencial para mínimos mais profundos na segunda metade do ano.
Ambos poderão estar certos em momentos diferentes se o regime oscilar em vez de resolver de forma limpa.
O ciclo de quatro anos está morto, mas a questão de quando esta baixa termina não é irrespondível. Termina quando o Bitcoin recupera as suas médias móveis de longo prazo, quando os fluxos institucionais se tornam positivos e quando os mercados de opções param de fixar preços para proteção.
Até lá, o mercado encontra-se num regime em que as vantagens são limitadas e é necessária paciência. Mesmo que as instituições continuem comprando enquanto chamam isso de baixa.
Fonte: www.cryptoslate.com
Link da Fonte
