O Bitcoin caiu para US$ 63.030 depois que os ataques dos EUA e de Israel ao Irã desencadearam uma cascata de risco nos mercados. A partir daí, o BTC subiu para US$ 74.000 intradiários em 4 de março, uma recuperação de aproximadamente 17%.
No momento desta publicação, o Bitcoin era negociado a US$ 73.613, um aumento de 7,7% nas últimas 24 horas. A medida recuperou grande parte da liquidação, mas a sua manutenção depende de alguns níveis e sinais de liquidez que os dados da rede identificam como críticos.
Para manter a alta, o BTC precisa transformar o teto de fechamento semanal de US$ 70.000 em suporte. Caso contrário, US$ 70.000 continuam sendo uma faixa de distribuição aérea, com a zona de demanda de US$ 60.000 a US$ 69.000 ainda sendo a oferta real abaixo.
Glassnode enquadra US$ 70.000 como a linha de resistência de curto prazo que o BTC repetidamente falhou em fechar acima semanalmente desde o início de fevereiro.
A base de custo do detentor de 1 semana a 1 mês fica perto de US$ 70.000, criando o que a Glassnode chama de zona de distribuição aérea, uma faixa de ± 2% de US$ 68.500 a US$ 71.500, onde compradores recentes podem se tornar vendedores à medida que atingem o ponto de equilíbrio ou um pequeno lucro.
Acima disso, US$ 75.000 emergem como o principal ímã gama no posicionamento de opções. A gama negativa de cerca de US$ 2,3 bilhões está concentrada no strike de US$ 75 mil entre os vencimentos, com US$ 1,8 bilhão apenas no vencimento de 27 de março.
O prêmio líquido de chamadas de US$ 14,5 milhões foi negociado a US$ 75.000 nos próximos três vencimentos mensais, com dois terços desse volume acumulado na semana passada.
Este não é apenas um número redondo: o posicionamento de opções torna US$ 75.000 um nível de liquidez e gravidade. Se o preço for puxado para lá, será necessária uma demanda spot real por trás dele, ou se tornará uma zona de corte.
Abaixo dos níveis atuais, as estruturas de suporte são mais finas. A baixa intradiária em torno de US$ 67.500 serve como a linha de “rejeição falhada”. Se o BTC quebrar abaixo dele, o movimento corre o risco de se desfazer.
A Glassnode identificou na semana passada que entre US$ 60.000 e US$ 69.000 é a principal zona de demanda abaixo, sugerindo que é onde as ofertas reais ficam se a alta desaparecer.
Usando a faixa de US$ 63.030 a US$ 74.000, reter 70% da recuperação significa manter acima de US$ 70.709. Reter 60% significa reter US$ 69.612. Esses limites se alinham quase perfeitamente com a faixa de distribuição aérea de US$ 68.500 a US$ 71.500 da Glassnode.
Se o BTC se mantiver acima de US$ 70.700, é provável que retenha a maior parte da recuperação. Se perder US$ 69.600, o mercado estará devolvendo uma parte significativa e US$ 70.000 voltarão a agir como oferta e não como suporte.
A demanda está diminuindo
As métricas da rede mostram que a demanda do lado da compra permanece fraca, apesar da recuperação dos preços.
A média móvel simples de lucro realizado de 30 dias caiu de mais de US$ 1 bilhão por dia para cerca de US$ 370 milhões por dia, uma contração de 63%.
Glassnode interpreta isso como liquidez reduzida do lado da compra. Uma configuração de “manter os ganhos” exige que o lucro realizado pare de contrair e se reexpandir, indicando que os compradores estão dispostos a negociar com prêmio. Sem isso, o salto vai para mãos fracas.
A porcentagem da oferta no lucro fica em torno de 57%, abaixo do limite de menos um desvio padrão próximo a 60%. Glassnode compara este regime estressado com os estágios iniciais das fases de baixa de maio de 2022 e novembro de 2018.
Para que a recuperação se mantenha, a percentagem da oferta no lucro precisa de recuperar 60% e apresentar uma tendência de subida, sinalizando uma saída do regime sob pressão.
Coinbase lidera liquidez à vista, fluxos de ETF se estabilizam
Os dados de fluxo pontual revelam uma imagem diferenciada.
A pressão de venda tem diminuído nos últimos dias. O delta do volume cumulativo à vista da Coinbase começou a se recuperar, indicando atividade inicial do lado da oferta.
No entanto, a Binance e os fluxos de câmbio agregados permanecem fracos, embora Glassnode observe que eles “não estão mais acelerando para baixo”.
Essa recuperação só será válida se a absorção de lances for além da Coinbase. Caso contrário, trata-se de uma recuperação de alívio localizada e não de uma reversão à vista em todo o mercado. O padrão sugere que os compradores institucionais ou baseados nos EUA estão a reengajar-se, mas os fluxos internacionais ou retalhistas ainda não o seguiram.
Os ETFs spot de Bitcoin sustentaram saídas que levaram à liquidação, mas os fluxos se estabilizaram com o reaparecimento das primeiras entradas. Em 2 de março, houve entradas líquidas de US$ 458,2 milhões, seguidas por US$ 225,2 milhões em 3 de março, de acordo com dados da Farside Investors.
Glassnode enfatiza que é muito cedo para confirmar uma reversão durável, mas a recuperação contínua nas entradas forneceria suporte significativo no lado spot.
As condições favoráveis incluem vários dias de entradas líquidas e a média de 7 dias passando de negativa. O risco de reversão permanece se os fluxos voltarem a ser negativos enquanto o preço estiver preso abaixo ou em torno da faixa de despesas gerais de US$ 70.000.
A estabilização é encorajadora, mas a persistência é mais importante do que a recuperação inicial.
Derivativos: alavancagem liberada, US$ 75.000 como um ímã
O prêmio direcional perpétuo continua se comprimindo em direção aos mínimos do ciclo, indicando uma alavancagem cautelosa e uma convicção otimista silenciosa.
Glassnode enquadra isso como uma liberação de alavancagem, mas também como um sinal de que os touros alavancados permanecem hesitantes.
Uma retenção saudável veria os prémios estabilizarem, enquanto as condições à vista melhorariam.
Uma retenção frágil mostraria um aumento dos preços principalmente dos derivados, enquanto o preço à vista permanece fraco. Até agora, a configuração inclina-se para a primeira opção, com a alavancagem a diminuir em vez de voltar a acumular agressivamente.
O posicionamento das opções mudou drasticamente desde os mínimos de 28 de fevereiro. O rácio put/call passou de 1,89 para 0,4, reflectindo a anulação das coberturas e o aumento da actividade de call. A inclinação foi comprimida de meados dos anos 20 para os mínimos de 10, indicando que o medo negativo desapareceu.
A concentração de greves de US$ 75 mil é o detalhe chave. Aproximadamente US$ 2,3 bilhões em gama negativa permanecem nesse nível durante os vencimentos, com US$ 1,8 bilhão concentrados no vencimento em 27 de março.
O prêmio líquido de chamada de US$ 14,5 milhões foi negociado a US$ 75.000 nos próximos três vencimentos mensais, com dois terços do prêmio acumulado na semana passada.
Se o preço se aproximar de US$ 75.000, a concentração gama cria um efeito de liquidez e gravidade. Sem uma verdadeira procura spot que o apoie, esse nível poderá tornar-se uma zona de corte em vez de um ponto de ruptura.
O que segura, o que quebra
Três cenários enquadram as possibilidades.
O primeiro cenário ocorre se o BTC se mantiver acima de US$ 70.700 e começar a postar suporte spot e ETF mais forte. Nesse caso, o nível de US$ 70.000 pode virar para suporte e US$ 75.000 se torna o próximo teste magnético. Os fechamentos semanais acima de US$ 70.000 confirmariam a mudança.
Para que o segundo cenário se concretize, o BTC oscila entre US$ 68.500 e US$ 71.500 e não consegue fechar semanalmente acima de US$ 70.000, o movimento corre o risco de ser uma recuperação de alívio para a distribuição indireta. O lucro realizado precisa se expandir novamente e a absorção de ofertas spot precisa se ampliar além da Coinbase para que essa faixa seja mais elevada.
Por último, um terceiro cenário surge se o BTC perder a estrutura de rejeição local em torno de US$ 67.500 e US$ 70.000 permanecerem suspensos. É provável que o mercado revisite a zona de demanda entre US$ 60.000 e US$ 69.000 como a oferta real. Isso marcaria uma rejeição fracassada, em vez de uma espera.
Os dados apontam para uma recuperação frágil com bolsões de força, como a melhoria dos fluxos da Coinbase, a estabilização dos fluxos de ETF e a normalização das distorções de opções.
No entanto, a fita mais ampla ainda não está convencida.
O nível de US$ 70.000 não é apenas um número, é também onde os compradores recentes se sentam com base no custo, onde os fechamentos semanais falharam repetidamente e onde o mercado testará se esse salto tem continuidade ou se transforma em oferta indireta.
Os fechamentos semanais e a amplitude do fluxo pontual responderão a essa pergunta nos próximos dias.
Fonte: www.cryptoslate.com
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