O mercado de criptomoedas que cresceu com a promessa de campanha de Donald Trump de uma postura mais amigável nos EUA está agora de volta perto de onde começou, depois de uma viagem de ida e volta de 18 meses que agregou cerca de US$ 2 trilhões em valor e depois eliminou aproximadamente a mesma quantia.
Dados compilados por CriptoSlate estimaram o valor total do mercado criptográfico em cerca de US$ 2,4 trilhões em outubro de 2024, semanas antes das eleições nos EUA.
Em Novembro de 2024, o mercado tinha avançado para 3,2 biliões de dólares, à medida que os comerciantes precificavam um “prémio de política”, a expectativa de que uma Casa Branca pró-criptomoeda significaria uma pressão de aplicação mais leve, regras mais claras e um acesso mais amplo para investidores de retalho e institucionais.
No início de outubro de 2025, o mercado atingiu o pico de US$ 4,379 trilhões.
No momento desta publicação, do CryptoSlate A página de capitalização de mercado mostrou o mercado global em cerca de US$ 2,37 trilhões após uma forte liquidação.
O Bitcoin, o termômetro do setor, caiu brevemente para cerca de US$ 60.000 esta semana, antes de se recuperar para cerca de US$ 65.894. Ethereum, o segundo maior ativo criptográfico, foi negociado perto de US$ 1.921, após cair para perto de US$ 1.752 no início da semana.
Um pivô pró-cripto no escritório
Depois que Trump assumiu o cargo, a administração agiu rapidamente para sinalizar uma redefinição, mas essas medidas provaram ser uma mudança de tom, e não uma solução instantânea.
No final de janeiro de 2025, Trump ordenou a criação de um grupo de trabalho sobre criptomoedas para elaborar um quadro regulamentar para ativos digitais e avaliar um potencial stock nacional de ativos digitais.
A ordem também visava uma moeda digital do banco central dos EUA, refletindo a ênfase inicial na limitação do envolvimento federal no dinheiro digital de varejo, ao mesmo tempo em que expandia o espaço para tokens do setor privado.
A política bancária também mudou. A Comissão de Valores Mobiliários (SEC) rescindiu o Boletim de Contabilidade do Pessoal 121, orientação que os setores de criptografia e bancário argumentaram que aumentava o custo de custódia de ativos criptográficos de clientes.
Em março de 2025, a Controladoria da Moeda (OCC) emitiu a Carta Interpretativa 1.183, reafirmando que os bancos nacionais podem fornecer custódia de criptoativos.
Isto permitiu que estas instituições participassem em certas atividades de stablecoin e se envolvessem com redes de contabilidade distribuída, eliminando um requisito prévio de não objeção de supervisão antes de prosseguir.
Ao mesmo tempo, a Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) rescindiu uma exigência de notificação de 2022 para instituições supervisionadas pela FDIC e esclareceu que os bancos podem se envolver em atividades permitidas relacionadas à criptografia sem a aprovação prévia da FDIC.
Em abril de 2025, o Federal Reserve retirou certas orientações sobre atividades bancárias de criptoativos e tokens de dólar, incluindo a rescisão de uma carta de supervisão de 2023 que estabelecia um processo de não objeção para tais atividades.
Notavelmente, o FDIC e o Fed também retiraram duas declarações conjuntas sobre as atividades relacionadas com criptoativos das organizações bancárias.
Enquanto isso, um marco legislativo central chegou com stablecoins, os tokens indexados ao dólar usados amplamente como trilhos de liquidação em mercados criptográficos.
O Congresso aprovou, e Trump sancionou a lei, a Lei de Orientação e Estabelecimento de Inovação Nacional para Stablecoins dos EUA (Lei GENIUS) em 18 de julho de 2025.
A lei estabeleceu uma estrutura regulatória federal para stablecoins de pagamento, definiu categorias de emissores permitidos e estabeleceu requisitos e supervisão para a emissão de stablecoins.
Curiosamente, as stablecoins não foram o único alvo da administração Trump.
A Câmara dos EUA aprovou a Lei CLARITY, apoiada pela indústria, em julho de 2025, um projeto de lei de estrutura de mercado que visa criar uma estrutura federal mais clara para ativos digitais e expandir a supervisão da Commodity Futures Trading Commission (CFTC).
Todos esses desenvolvimentos ajudaram a criar um ambiente no qual o Bitcoin e a indústria criptográfica prosperam.
Como resultado, o valor do BTC atingiu um novo recorde histórico de mais de US$ 126.000, e o valor de mercado mais amplo da indústria de criptografia atingiu um pico de mais de US$ 4 trilhões.
Do pico à retração, à medida que a alavancagem e os fluxos mudaram
Desde que a indústria de criptografia atingiu o pico, o mercado perdeu cerca de US$ 2 trilhões, com mais de US$ 1 trilhão perdido no mês passado.
Os participantes do mercado e os analistas descreveram em grande parte a última descida como um desenrolar mecânico, em vez de uma reavaliação de um único título.
Matt Hougan, diretor de investimentos da Bitwise, argumentou que a redução deve ser lida como um acúmulo de forças, e não como um único culpado. Segundo ele, os mercados são complexos e os retrocessos são geralmente o resultado de múltiplos fatores que atuam em conjunto.
Considerando isto, o ponto de partida de Hougan foi cíclico e não político. Ele disse que os investidores de longo prazo têm vendido antecipadamente o que muitos esperam do padrão de quatro anos da criptografia, três anos de grande alta seguidos de um ano de baixa.
A dinâmica pode tornar-se auto-realizável, disse ele, porque os investidores que temem que o ciclo se repita podem decidir obter ganhos mais cedo, em vez de resistir a um potencial recuo.
Embora reconheça que a medição é imperfeita, Hougan estimou que esses investidores venderam bem mais de US$ 100 bilhões em Bitcoin no ano passado.
Ao mesmo tempo, descreveu um desvanecimento dos fluxos de “atenção” do tipo retalhista, que muitas vezes sustentam cantos especulativos dos mercados em tempos bons.
A Crypto, na sua opinião, enfrentou uma competição mais acirrada pelos holofotes, com ações de IA e, mais recentemente, metais preciosos atraindo capital que de outra forma poderia ter se transformado nos ativos digitais mais voláteis.
Embora esses investidores possam regressar, são actualmente uma fonte de procura que se afastou parcialmente da indústria.
Enquanto isso, Hougan também apontado sobre como a alavancagem transformou essa redução em um precipício. Ele citou o episódio de liquidação de US$ 20 bilhões em 10 de outubro, que é a maior explosão alavancada na história da criptografia.
Segundo ele, isso foi causado pelo anúncio surpresa de Trump de uma tarifa de 100% sobre todos os produtos chineses às 17h30 (horário do leste dos EUA) de uma sexta-feira, quando muitos mercados tradicionais estavam fechados, e por comerciantes que usavam criptografia para proteger o risco.
Isso causou uma liquidação em todo o mercado da qual o mercado de criptografia ainda não se recuperou.
Ao mesmo tempo, as políticas mais amplas de Washington e o cenário macro impactaram o Bitcoin.
Hougan citou a nomeação de Kevin Warsh por Trump, em 30 de janeiro, para ser o próximo presidente do Federal Reserve, uma escolha que ele disse ter sido considerada agressiva.
Ele também sinalizou uma fonte separada de hesitação dentro do próprio Bitcoin, com preocupação crescente entre alguns defensores de que a comunidade não está se movendo rápido o suficiente para enfrentar o risco futuro representado pela computação quântica.
Hougan disse que o quantum é um risco a longo prazo e um problema solucionável, mas argumentou que até que a comunidade de desenvolvimento tome medidas concretas, uma parte do capital a longo prazo permanecerá cautelosa.
Finalmente, ele disse que a retração foi reforçada por um amplo sentimento de risco, apontando para uma sessão em que o BTC caiu juntamente com quedas acentuadas no ouro e na prata, com grandes ações de tecnologia também caindo significativamente.
Nesse ambiente, a criptografia ainda se comporta como um proxy de beta alto para o apetite ao risco, tornando-se vulnerável quando os portfólios diminuem de valor bruto.
Quem são os vencedores da expansão e das baixas da crise?
A fase de expansão recompensou o encanamento central da criptografia, negócios que monetizam a atividade quando os preços e os volumes de negociação aumentam.
As bolsas e os locais de derivativos beneficiaram com o regresso da especulação. Anual de 2025 da CoinGecko relatório estimou que as bolsas centralizadas processaram US$ 86,2 trilhões em volume de futuros perpétuos em 2025, enquanto os perpétuos descentralizados atingiram US$ 6,7 trilhões.
Num período de expansão, essa estrutura funciona como uma estrada com portagem, com uma maior volatilidade provocando taxas mais elevadas e mais liquidações.
Os emissores de stablecoins também emergiram como vencedores, pois espera-se que continuem crescendo mesmo quando os preços dos tokens caírem. Isso ocorre porque os comerciantes e as instituições ainda precisam de trilhos denominados em dólares para movimentar dinheiro, liquidar negociações e estacionar fundos durante a volatilidade.
Na verdade, o secretário do Tesouro, Scott Bessent, acredita que estes activos se tornarão num comprador crucial de títulos do Tesouro dos EUA nos próximos anos, à medida que continuam a expandir-se rapidamente.
Entretanto, a fase de falência foi mais dura para as empresas com alavancagem financeira incorporada e para os investidores de retalho expostos à indústria.
As empresas públicas que armazenavam BTC e outros tokens como estratégia tornaram-se um ponto focal à medida que os preços caíam.
As ações da Strategy (anteriormente MicroStrategy), o líder do comércio corporativo de Bitcoin, caíram de US$ 457 em julho de 2025 para US$ 111,27 na quinta-feira, o nível mais baixo desde agosto de 2024.
A Strategy detinha 713.502 bitcoins a um custo médio de US$ 76.052 por moeda e registrou uma perda trimestral de US$ 12,4 bilhões, já que o declínio do bitcoin forçou uma reavaliação de seu balanço patrimonial pesado em criptomoedas.
Outros compradores listados também caíram, incluindo a Smarter Web Company do Reino Unido, Nakamoto Inc. e a Metaplanet do Japão, ao lado de empresas ligadas às estratégias Ethereum e Solana e uma empresa que disse que iria estocar um token da família Trump.
Essa dinâmica capta a contradição central do ciclo.
A postura pró-criptomoeda de Trump ajudou a ancorar a candidatura pós-eleitoral e validou partes da tese política através de ações executivas iniciais, mudanças na orientação bancária e uma lei sobre stablecoins.
Mas o aumento do mercado também acelerou as estruturas que tornaram a criptografia mais sensível às condições macroeconómicas, aos fluxos de ETF e às bolhas impulsionadas pela alavancagem. Assim, quando essas forças se inverteram, o mesmo “prémio de política” que elevou as avaliações revelou-se fácil de desvalorizar.
Fonte: www.cryptoslate.com
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